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부산홈페이지제작 [이윤학의 삼코노미]잃지 않는 투자, 어떻게 해야 할까

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작성자 작성자 : 행복이이 연락처 연락처 : E-mail E-mail : djnfgsdj344hg@naver.com 댓글 0건 조회 1회 작성일 26-05-04 12:39

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부산홈페이지제작 스코틀랜드에는 봄이 두 번 온다는 말이 있다. 2월 초, 켈트인들의 명절인 임볼크(Imbolc)가 시작되면 아직 눈과 서리가 남아 있음에도 사람들은 봄을 이야기한다. 양이 새끼를 낳고 젖이 돌기 시작하면서 생명의 움직임이 이미 시작되기 때문이다. 그리고 우리가 아는 꽃피는 봄은 한참 뒤에 온다. 그래서 스코틀랜드의 봄은 두 개다. 눈에 보이지 않는 ‘준비의 봄’과 눈에 보이는 ‘결과의 봄’이다. 이 둘 사이에는 반드시 겨울을 견뎌낸 시간이 자리 잡고 있다.
투자의 세계에서 많은 투자자들은 만개한 ‘결과의 봄’만을 바라보지만, 실은 그 이전에는 보이지 않는 시간, 즉 하락과 조정의 겨울이 존재한다. 그래서 투자에서 중요한 개념 중 하나가 MDD(Maximum Drawdown·최대 손실률)이다. MDD는 단순히 얼마나 떨어졌는지를 나타내는 숫자가 아니다. 그것은 투자자가 감내해야 하는 겨울의 깊이이자, 복리가 견딜 수 있는 한계를 의미한다. 100이 50이 되면 50% 하락이지만, 다시 100으로 돌아가기 위해서는 100% 상승이 필요하다. 손실과 회복은 결코 대칭적이지 않다. 이 비대칭성 때문에 투자에서 한 번의 큰 낙폭은 치명적이다.
결국 투자에서 중요한 것은 얼마나 크게 버느냐가 아니라 얼마나 크게 잃지 않느냐이다. ‘이기는 투자’보다 ‘지지 않는 투자’가 더 중요한 이유가 여기에 있다.
많은 투자자들은 소위 ‘집중투자’를 선호한다. 집중투자의 대가 워런 버핏에 환호하고 추종한다. 버핏은 소수의 기업에 집중해 장기적으로 경이로운 성과를 만들어냈지만, 그의 전략을 단순히 ‘몰빵투자’로 이해하면 안 된다. 버핏의 집중투자는 고위험 베팅이 아니라, 위험이 낮다고 확신하는 대상에 대한 선택이다. 그는 철저히 이해할 수 있는 사업, 장기적으로 현금흐름이 안정적인 기업, 경쟁우위가 지속되는 구조를 가진 기업에만 투자한다. 여기에 낮은 가격, 즉 안전마진(Margin of Safety)을 확보했다. 대부분의 투자자들이 집중투자에서 실패하는 이유는 확신이 아니라 희망에 베팅하기 때문이다. 기업의 본질이 아니라 주가의 움직임을 따라가고, 장기적 가치가 아니라 단기적 흐름에 반응한다. 결국 집중투자는 분석 능력이 있고 리스크를 통제할 수 있을 때만 가능한 전략이다.
그럼 일반 투자자에게 유효한 투자방법론은 무엇일까? 모범답안은 단순한 분산투자가 아닌, ‘자산 배분’이다. 단순히 여러 종목을 보유하는 것이 아니라 서로 다른 방향으로 움직이는 자산을 구조적으로 조합하는 것이다. 이 전략을 가장 정교하게 구현한 것이 레이 달리오의 ‘올웨더 포트폴리오’(어떠한 변화에도 대응한다는 의미)이다. 달리오는 경제를 성장과 물가라는 두 축으로 단순화하고, 모든 경제 환경을 네 가지로 구분한다. 주식은 성장기에 강하고, 채권은 경기 둔화기에 방어적이며, 금과 원자재는 인플레이션 환경에서 가치를 발휘한다. 그는 이 네 가지 환경을 모두 견딜 수 있도록 자산을 배치했다.
여기서 중요한 것은 단순한 비중이 아니라 ‘상관관계’다. 올웨더 포트폴리오는 자산이 아니라 위험을 분산한다. 변동성이 큰 자산과 작은 자산을 조합하고, 서로 다른 방향으로 움직이는 자산을 함께 담아 전체 포트폴리오의 변동성을 낮추는 ‘리스크 패리티’를 추구한다. 이 구조는 특정 자산이 하락하더라도 다른 자산이 이를 완충하며, 전체 MDD를 낮춘다. 예측이 필요 없고, 감정 개입이 줄어들며, 무엇보다 복리가 끊기지 않는다. 집중투자가 ‘맞히는 전략’이라면, 자산 배분은 ‘살아남는 전략’이다.
버핏은 분석과 깊은 이해를 바탕으로 확신이 생긴 대상에 집중한다. 집중투자는 선택한 소수의 기업에 집중하면서, 시간이 지날수록 가치가 상승하는 흐름을 만든다. 반면 달리오는 특정 결과를 맞히려 하지 않는다. 그는 인간이 미래를 정확히 예측할 수 없다는 전제하에, 어떤 상황에서도 무너지지 않는 시스템을 설계한다. 버핏의 세계에서는 ‘선택’이 핵심이고, 달리오의 세계에서는 ‘구조’가 핵심인 것이다.
두 대가는 모두 ‘손실’을 가장 먼저 생각한다. 버핏은 확신을 통해 리스크를 줄이고, 달리오는 구조를 통해 리스크를 분산한다. 방법은 다르지만 목적은 같다. 바로 무너지지 않는 것이다. 스코틀랜드의 두 개의 봄이 말해주듯, 꽃은 따뜻함이 아니라 추위를 견뎌낸 후에 피어난다. 투자의 세계에서도 봄은 오직 무너지지 않은 자에게만 온다.
지난 25일, 고고도미사일방어체계(사드) 철폐를 위한 제20차 소성리 범국민평화행동이 있었다. 한반도 평화를 염원하는 시민들이 사드가 들어간 진밭교 앞길을 변함없이 가득 메웠다. 사드가 들어간 2017년 4월26일과 9월7일, 완전무장한 1만여명의 경찰이 휘두른 무자비한 공권력으로 무너진 심신의 트라우마 때문일까. “사드 가야 평화 온다!”는 시민들의 함성이 골짜기 위의 사드기지로 뿌연 송홧가루를 헤치며 퍼져 올라갔다.
사드가 철수되어야 할 이유는 차고도 넘친다. 무엇보다도 거짓말이다. 당시 트럼프 정권은 세계의 패권국으로 부상하는 중국을 견제한 오바마 정권의 재균형 정책을 계승했다. 미국의 2014년 ‘4개년 국방보고서’에선 사드가 포함된 미사일방어체계 등 첨단무기들을 전개하겠다고 했다. 중국 또한 반(反)접근 전략을 펼치며, 동아시아의 미군기지를 타격할 수 있는 무기들을 개발, 배치해나갔다. 사드체계의 일부인 X밴드 레이더는 2000㎞에 달하는 전진배치모드가 가능한 미국 정보망의 핵심 자산이다. 박근혜 정부의 권력 사유화와 북한의 핵실험·장거리미사일 시험발사는 미국의 전략을 이행하기에는 안성맞춤이었다. 사드가 미국 본토와 태평양 미군기지 방어용임은 이미 다 알려졌다. 사드가 대북용이라고 강변하던 정치인과 언론들은 알면서도 국민을 속였다.
둘째, 미군기지에 대한 미사일 세례다. 미국은 이란을 침공하면서 제일 먼저 레이더를 파괴했다. 이란 또한 아랍에미리트연합(UAE)을 비롯한 인접국가의 미군기지에 미사일을 퍼부었다. 사드 레이더도 파괴되었다. 이를 보충하기 위해 소성리 사드를 가져다 중동에 배치했는지도 모른다. 작년 5월에 제이비어 브런슨 주한미군사령관은 한국을 “중국과 일본 사이에 떠 있는 고정된 항공모함”이라고 했다. 그리고 “대만에서 전쟁이 나면 한국도 분명 영향권”이라거나 한국군의 역할 확대를 강조함으로써 유사시 우리 의사와 상관없이 전쟁에 휘말려들 가능성이 커졌다.
주한 미국대사 지명자인 미셸 박 스틸 전 연방 하원의원은 중국이 대만을 침공하면, “한국도 대만 방어에 동참해야 한다”고까지 했다. 그러면 감시의 눈이자 뇌인 레이더는 중국의 공격 제1목표가 되는 동시에 한반도는 전쟁터가 된다.
셋째, 사드 배치는 국내법을 심각하게 위반했다. 외교·경제에 타격을 줄 외국의 전략무기 배치에 관한 공식적인 합의사항도 없고 국회 동의조차 받지 않았다. 뒤바뀐 법적 절차인 졸속의 환경영향평가는 말할 나위도 없다. 헌법이 보장하는 주민들의 재산권은 물론 존엄권, 행복권, 환경권 등 기본권은 짓밟힌 지 오래됐다. 원불교의 종교성지에 전쟁무기를 들여놓아 신앙의 자유마저 박탈당했다. 중국 정부는 부지를 넘겨준 롯데에 보복해 자국 내 사업을 차단시켰다. 당시 한한령으로 국민들은 얼마나 큰 고통을 당했던가. 이를 초래한 미국은 사과조차 하지 않고 있다.
이재명 대통령은 성남시장이던 2017년 3월, “사드는 중국의 해양진출을 분쇄하고 미국의 군사전략상 이익을 위한 것”인 동시에 “강대국의 이해가 충돌하는 전쟁터로 만들 가능성이 있다. 국제공조를 무너뜨려 북한에 안보상 이익을 준다”며 해악인 사드 배치는 철회돼야 한다고 말했다. 최근에는 “외국 군대가 없으면 자주국방이 불가능한 것처럼 생각하는 것은 굴종적 사고”라고 했다. 그렇다면 사드를 철폐해야 한다. 미국에 당당하게 철수를 요구해야 한다.
사드 철수는 유린된 국법의 정상화다. 또한 청일·러일전쟁, 6·25전쟁이 그랬듯이 강대국들이 이 땅을 전쟁터로 만드는 것을 허용하지 않겠다는 의지의 표현이다. 넓게는 동아시아의 긴장 완화에 기여하게 될 것이다. 무기로는 결코 평화를 가져올 수 없다. 평화는 세계의 종교다. 그 누군들 이 종교의 신도가 아닐 수 있으랴. 한국은 세계평화의 선구자가 되어야 한다. 이 나라가 한류처럼 세계시민들이 순례하는 평화의 성지가 되는 것보다 더 축복받을 일이 있을까.

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